5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情(qíng)？在(zài)后疫情时(shí)代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确(què)定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基(jī)本面正(zhèng)继续(xù)得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出(chū)空间，比(bǐ)如在(zài)过去(qù)的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的(de)新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确定性的(de)领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持的持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的(de)龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的(de)研发能力。

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