北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(b音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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