北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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