A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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