尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价不朽的意思，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子不朽的意思景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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