国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(du雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质ì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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