A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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