上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及(jí)退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可(kě)转债信(xìn)用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，苏州区号是多少此(cǐ)前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市(shì)，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及(jí)其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退(tuì)市少，成就(j苏州区号是多少iù)了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择(zé)债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在(zài)市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的(de)退市处理还(hái)有不少空白(bái)和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级(jí)，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适(shì)当提升准(zhǔn)入(rù)门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全(quán)方(fāng)位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促A股市(shì)场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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