天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓

　　财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓和百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重(z天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓hòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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