近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份马斯克会加入中国国籍吗(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份马斯克会加入中国国籍吗e-height: 24px;'>马斯克会加入中国国籍吗至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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