金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸xiāng)比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福(fú)在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮(p胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸í)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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