国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字guò)预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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