本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股(g安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的ǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的票评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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