昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银(yín)行(xíng)业危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继(jì)续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9国家常务委员7人，国家常务委员7人简历月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需(xū)求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需(xū)求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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