金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9431mm是多少厘米 431mm是多少米%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白431mm是多少厘米 431mm是多少米酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100431mm是多少厘米 431mm是多少米~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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