北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着浙k是浙江哪个城市的衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置浙k是浙江哪个城市的价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出浙k是浙江哪个城市的奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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