金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音致(zhì)毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chén范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音g)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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