调油逻辑提振成(chéng)本价格，从(cóng)而能够推(tuī)升芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市(shì)场的(de)热度之高(gāo)也(yě)正是(shì)由(yóu)这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与去(qù)年的(de)步调明(míng)显不一。期货日报(bào)记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续(xù)出现了(le)9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美(měi)的(de)滞涨格局，以及美国(guó)的(de)加息预期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而(ér)原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继续(xù)下行，对于化工(gōng)特(tè)别是(shì)与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份去(qù)库(kù)速(sù)率减缓，使得(dé)市场对于(yú)美国调油需求的(de)预期边(biān)际(jì)弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷值的需(xū)求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去年(nián)调(diào)油逻辑发生(shēng)的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这(zhè)一现象的(de)原因更多(duō)是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预(yù)期今(jīn)年(nián)调油逻辑(jí)发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原料运往美国(guó)。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差异(yì)，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料的(de)短(duǎn)缺(quē)没有提早预期，导致旺(wàng)季来临后行(xíng)情(qíng)一触(chù)即发，而(ér)经(jīng)历过去年(nián)的大幅波动，随后调油(yóu)商对(duì)于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断一直保(bǎo)持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套(tào)利空间，同时我们从去年(nián)四(sì)季度(dù)至今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻(luó)辑在3月份就启(qǐ)动，提(tí)早并迅速将芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这(zhè)明显(xiǎn)早于去(qù)年。但我(wǒ)们也(yě)看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高(gāo)位徘徊的状态，意(yì)味(wèi)着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和(hé)去年芳烃走势存(cún)在着节奏(zòu)的(de)差(chà)异，去年5月份是(shì)是炒作调油需求(qiú)的(de)主要时期，而今年(nián)市场提(tí)前到(dào)3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌(wū)冲突(tū)影响，欧美地区亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断成品油供需(xū)突(tū)然变得紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的(de)问题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘(pán)面也(yě)可(kě)以看到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市场因(yīn)炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油的(de)下(xià)跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增加下亚(yà)美套利利润(rùn)可观(guān)的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签(qiān)订了长约，今年的出口周期有所提(tí)前(qián)。

　　从今年韩国运往美(měi)国(guó)的芳烃出口量观察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今(jīn)年(nián)调(diào)油(yóu)大概率仍将发生，但是(shì)整(zhěng)体对(duì)于芳烃(tīng)价格的提(tí)振高度将(jiāng)极大(dà)可(kě)能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在(zài)对未来需求的不确定和经济可能衰退的(de)背景(jǐng)下调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的(de)局(jú)面在恒(héng)力(lì)石化和(hé)嘉通能源(yuán)两套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置(zhì)投(tóu)产和(hé)下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装置(zhì)投产下北方(fāng)低价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏(piān)高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边(biān)际(jì)弱化，但是现在(zài)还(hái)没有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美(měi)国(guó)汽油(yóu)消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但是在当前(qián)衰退预期以及(jí)美(měi)联(lián)储加息背(bèi)景下(xià)，成品油(yóu)消费的成(chéng)色或较预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期相(xiāng)对(duì)原(yuán)油的价差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑(jí)再(zài)继续大(dà)幅发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的时间下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯(běn)下游品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下游盈利(lì)性(xìng)不(bù)佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断