当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油风味发酵乳是不是酸奶储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rá风味发酵乳是不是酸奶n)存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。风味发酵乳是不是酸奶p>

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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