大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(z三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式hōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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