5月(yuè)23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具有较大辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例(lì)达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械企业的辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预(yù)期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大(dà)部(bù)分都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召(zhào)开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提(tí)高县级医(yī)院的辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设备和(hé)心血(xuè)管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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