5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最近一(yī)个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年(nián)内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于(yú)近期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设(shè)备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的(de)预期(qī)，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们(men)确(què)实看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还(hái)是会发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的(de)细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们(men)可能就会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药(yào)等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方式投(tóu)资于(yú)港股(gǔ)市场。

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