近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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