北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可(kě)能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的(de)成本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)1分钟前刚刚哪里发生了地震动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银(yín)行(xíng)可(kě)能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你1分钟前刚刚哪里发生了地震可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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