财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàn涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗g)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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