北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美(m在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录ěi)联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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