在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米构负责人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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