A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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