北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么长幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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