大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波(bō)动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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