在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(hue的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīne的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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