当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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