A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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