5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的(de)背(bèi)景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。今(jīn)年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限下(xià)调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调(diào)整(zhěng)进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制协(xié)调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落(luò)实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更(gèng)多(duō)是(shì)延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效(xiào)降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅(fú)度较大(dà)。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方债(zhài)发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金(jīn)供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需(xū)求不(bù)足(zú)的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准以及(jí)结构性(xìng)货币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率下调的(de)概率不大(dà)，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预(yù)期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银行的定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)根号20等于多少 化简 根号怎么算，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也(yě)有望带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，使得(dé)对公客(kè)户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债(zhà根号20等于多少 化简 根号怎么算i)及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的下根号20等于多少 化简 根号怎么算降使得银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于降低(dī)全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性继(jì)续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率降低(dī)有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从(cóng)信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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