射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价(ji辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话à)于(yú)去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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