随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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