5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中的(de)波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多(duō)的(de)细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科技俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的(de)细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打fǎ)和创新药，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观(guān)环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可能就会(huì)看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营商等高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场预期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以更多(duō)关注(zhù)互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性(xìng)价比与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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