5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持(chí)续处于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基(jī)本面正(zhèng)继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的(de)经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分(fēn)都(dōu)被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点(diǎn)介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理的(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗de)下(xià)移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗板块将会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗