金融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开表示(shì)目前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度的(de)经济复(fù)苏给予充(chōng)分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的(de)下调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利率调降严格(gé)意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结(jié)底(dǐ)，本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出(chū)，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二(èr日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ong>总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)我们(men)认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗，意味着长端利率仍(réng)有望继续(xù)下(xià)探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗