随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的(de)基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的(de)权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术(练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏(sū)周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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