近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集(j菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗lor: #ff0000; line-height: 24px;'>菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗í)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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