昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美(měi)联储(chǔ)峰(fēn夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话g)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未来前(qián)景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经(jīng)济(jì)预测(cè)的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市(shì)场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济(jì)复(fù)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或(huò)使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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