射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(sh冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ì)，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎn冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思g)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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