大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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