近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ET500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两F遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位，建(jiàn500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)议择机积(jī)极配置。

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