金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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