射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花)也是(shì)在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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