本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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