随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。<恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱/p>

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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