大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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